观点｜核心通胀已过时是时候看看超核和其他衡量标准了

　　

　　

　　对于通胀数据来说，这是重要的一周。我们从劳工统计局得到了两份主要报告，关于消费者价格和生产者价格。我们还收到了关于消费者通胀预期和企业通胀预期的报告——我对这些越来越感兴趣。在这些新闻中，有不错的也有很棒的。我们仍然不确定能否在不出现经济衰退的情况下控制住通货膨胀，但可能性正在好转。

　　但你从新闻报道中清楚地得到了这个信息吗?我猜你没有，不是因为媒体歪曲了事实，而是因为大部分报道——当然是我看到的报道——都被一个数字过度塑造了。当然，这是“核心通胀”，即不包括食品和能源的年度通胀，这一指标在过去很有用，但在后新冠时代变得具有误导性。

　　无论如何，我看到的许多报告都是这样说的:“5月份总体通胀下降，但核心通胀仍处于高位”，这给人的印象是，我们可能不会取得太大进展。

　　事实上，消费者价格数据看起来是这样的:

　　如果你看一下过去一年的价格涨幅，你会发现整体通胀下降了很多，但这在很大程度上反映了汽油价格的下跌，因此不包括汽油价格下调的传统核心通胀指标几乎没有下降。

　　但每个了解这些数字的人都知道，这种比较并不能告诉我们实际发生了什么。

　　要知道原因，了解一下历史是有帮助的，为什么我们通常谈论两种不同的通胀衡量标准。

　　早在1975年，经济学家罗伯特?戈登(Robert Gordon)就提出，区分由价格波动较大的商品(如食品和能源)驱动的通胀，以及由价格变化较为缓慢的商品和服务驱动的他所谓的“核心”通胀，是很重要的。例如，由油价飙升引起的通胀往往来得容易，去得也快，但由工资上涨等因素引起的通胀往往具有很强的惯性，很难抑制。或者换句话说，一个排除波动性更大的价格的指标可能有助于从噪音中提取信号。

　　作为一个实际问题，美联储最终把重点放在了“核心”通胀的衡量标准上——这个名字的“硬”部分在这一过程中被遗忘了——它只是简单地排除了食品和能源，而从历史上看，食品和能源是通胀大幅但暂时的短期波动的主要来源。这种关注在金融危机之后非常有用。在2010-11年期间，通货膨胀率出现了短暂的飙升，这让一些人(主要是政治右翼人士)大声疾呼美联储在“贬低”美元。然而，美联储保持冷静，继续加息，因为核心通胀依然低迷——美联储是对的。

　　估算核心通胀指标并以此来指导政策的总体思路，无论是过去还是现在，都是一个好主意。问题在于，传统的核心通胀衡量标准不再能很好地从噪声中提取信号。如果有什么区别的话，那就是增加了噪音。

　　原因之一是，目前巨大的暂时性冲击来自食品和能源以外的来源，尤其是导致二手车价格大幅波动的供应链中断。

　　更重要的是，传统的核心通胀受到住房价格的强烈影响，而住房价格约占核心通胀的40%。反过来，住房通胀的主要组成部分是租户支付的平均租金和“业主等效租金”，这是对房主如果是租户将支付的费用的估计——一个基本上来自平均租金的衡量标准。

　　但问题是:大多数租户的租约都相当长，因此租户支付的平均租金远远落后于新租户支付的租金，后者更能反映当前的经济状况。通常情况下，这不是一个大问题，但在2021年至2022年初期间，租金大幅飙升，可能是由于远程工作的增加。

　　这次增兵现在已经远远过去了。我们从一些对市场租金的私人估计中了解到这一点，例如，从Zillow，我们现在也有一些官方数据。劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的研究人员计算平均租金(ATRR)和新租户租金(NTRR);NTRR实际上在下降，但ATRR仍在上升，尽管比以前小得多:

　　这告诉我们的是，核心通胀的标准衡量指标受到非常过时的数据的强烈影响。最新的数据在很大程度上是由住房成本飙升推动的。

　　但市场租金实际上并没有以8%的年增长率上涨;它们是平的或下落的。

　　还有一件事:在过去，关注过去一年的变化可能是有道理的，但在经济经历了我们最近看到的那么多动荡的情况下，这种滞后太长了。月度数据过于杂乱，因此许多经济学家现在关注的是3个月或6个月的变化。我的感觉是，即使是3个月的数据也太嘈杂了，所以6个月的数据更好，但无论如何，我们都不想关注年变化率。

　　那么我们应该关注什么呢?我现在更喜欢的衡量标准是“超级核心”，它不包括二手车价格和住房价格。以下是六个月的情况:

　　好吧，这个指标清楚地显示了通货紧缩的情况，这可能不是你从最近的报告中得到的情况。公平地说，其他措施不太明确，我今天的主要目的不是说我们正在赢得对抗通胀的战争(尽管我确实认为我们正在赢得)。

　　相反，我的观点是，新闻机构应该停止夸大不包括食品和能源在内的年度通胀估计。曾几何时，这是一个有用的数字，但在这一点上，它是一个遗迹，一个过去时代的遗产。把化石的统计数据放在故事的标题中，最终会误导读者，而不是告诉他们。

　　保罗·克鲁格曼从2000年开始担任《观点》专栏作家，同时也是纽约城市大学研究生中心的特聘教授。他因在国际贸易和经济地理学方面的贡献而获得2008年诺贝尔经济学奖。@PaulKrugman